城上層樓疊巘，城下清淮古汴。舉手揖吳云，人與暮天俱遠。魂斷，魂斷，后夜松江月滿。

　　這首小令把詠懷古跡與登臨述感結合了起來，篇幅雖短，耐人尋味。起筆“城上層樓疊巘，城下清淮古汴”二句，寫泗州城的壯麗和古老。這兩句從大處落墨，將泗州城一側的壯麗風光表現無余，像是一幅氣勢磅礴的油畫。“層樓”，暗點題目淮山樓，二句從高大、雄偉的背景上襯托出了淮山樓的壯觀。一個“古”字，則給泗州城多少涂上了古老文明的色彩。細加品鑒，會發現“城上層樓疊巘”一句似乎有點不合邏輯：高樓、群山怎么都顯現于城墻之上？其實，“層樓”、“疊巘”同城墻都不在一個平面上，作者所用的手法類似于“畫境的平面化”（宗白華語），是作者用藝術家的眼睛和心靈觀照外物，移遠就近的結果，其妙處與“畫棟朝飛南浦云”（王勃句）、“窗含西嶺千秋雪”（杜甫句）等古人詩句相同。

　　第三、四句寫遙望南天時的情態以及所見的景物。“吳云”，本義是吳地的云彩，作者當時身在汴州（在今蘇北境內），根本無從見到，所以這里用來借指南方的天空，而且表示作者將要去的方向，這與柳永的詞《雨霖鈴》用“楚天”一詞表示將要南下用意相似。作者對“吳云”“舉手”行禮，則是表示友好的意思。“人與暮天俱遠”，是寫南方天邊的遠景，對作者此行的目的地來說，也含有望而不見的意思，其心馳神往就意在言外了。

　　最后三句是虛擬，想象后夜趕到松江時的情景。“魂斷”二句，按照詞律的要求用了重迭的句式，也強化了主觀的感情。這里的“魂斷”，與陸游詩“遠游無處不消魂”（《劍門道中遇微雨》）句中的“消魂”意思極為相近，有令人神往、使人眷戀之意。“魂斷”為什么寫兩次？末句作了回答：“后夜松江月滿。”“月滿”是一個具有多義性的意象：一是表示時間，即當夏歷的望日（十五）或“既望”（十六）月圓的時候。二是狀寫景物，寫一輪圓月照耀中天的美景。可以想象，如此美景再加上松江與之上下輝映，這無疑是大自然的杰作，所以作者要為之傾倒、為之消魂。三是帶有某種象征意義，即意味著作者對其前景樂觀的展望，在這一意義上，與初唐楊炯《夜送趙縱》詩后兩句“送君還舊府，明月滿前川”同一機抒。